简短回答：当您仍持有资产、只是其价值上升时，收益是未实现的。当您出售、交换或以其他方式处置该资产时，收益就实现了。美国所得税原则上等待实现：未实现收益不课税，未实现损失也不能扣除。基金在财务报表和NAV中同时反映两者，但K-1只反映税务上已经实现的部分。这一差距解释了基金税务中的许多现象，从账税差异到虚拟收入。也有一些重要的例外，税法会在没有出售的情况下视收益为已实现。

用一个例子说明区别

一只基金以1,000万美元买入股票。第1年年末价值为1,400万美元。第2年以1,300万美元卖出。

第1年第2年
财务报表（公允价值）未实现收益400万美元已实现收益300万美元，减去转回的400万美元未实现收益：净亏损100万美元
NAV与TVPI增加400万美元减少100万美元
K-1上的应税收益无300万美元

两年合计，两种口径都显示300万美元利润，只是归属于不同年度。投资者的IRR和倍数在第1年上升，而税单要到第2年才到来。

为什么税收要等到实现

税法对出售或以其他方式处置财产所得的收益课税，即变现金额减去调整后计税基础。没有处置，就没有变现金额，也就无从计量。对账面收益课税还会迫使所有者为了纳税而出售资产，而这些价值他们可能永远拿不到。

基金中差距出现在哪里

  • 财务报表。投资基金一般按公允价值计量投资，因此未实现收益和损失会计入其报告的损益。税务上则不然。这一差异是典型的账税调整，在Schedule M-1或M-3上申报。
  • 资本账户。基金重估资产时，例如有新投资者加入或授予promote时，合伙人的账面资本账户会变动以反映未实现收益。这只是账务记录，不是应税事件。
  • 附带权益。基于未实现收益计提的附带权益记在管理人的账面资本账户中。只有在基金实现收益并进行分配时，管理人才被课税。
  • 实物分配。合伙企业以实物分配财产而非出售时，一般不确认收益；合伙人也只在现金超过其合伙权益计税基础的范围内确认收益。为此，可流通证券视同现金，因此实物分配上市股票可能导致合伙人确认收益。
  • 未实现损失无论多大都不能扣除。基金想利用亏损就必须出售。

税法何时在未出售时视收益为已实现

实现原则有一些对基金很重要的例外：

  • 按市值计价制度。第475条下的证券交易商以及作出选择的交易者；被视为在年末出售的受监管期货和其他第1256条合约（60%为长期、40%为短期）；以及PFIC按市值计价选择。在每种情况下，年末价值都按出售课税。
  • 推定出售。通过“against the box”卖空、反向互换或交付同一财产的远期合约锁定已增值的头寸，构成第1259条下的推定出售（constructive sale），收益按当日以公允市场价值出售的情形确认。
  • 没有现金的收入。某些收入在应计时课税，尽管没有任何付款，例如原始发行折价（OID）以及信贷基金所持贷款的PIK利息。这是虚拟收入，属于相关话题，而不是未实现收益。
  • 视同交易。某些选择和事件被视为出售或清算，例如把公司转为被忽略实体的“勾选框”变更，被视为清算。

对投资者意味着什么

  • NAV不是应税收入。账面上表现好的一年，K-1可能很小；账面上表现差的一年，如果终于实现了以前的收益，K-1可能很大。
  • 课税时间部分由基金控制。选择何时出售、是否实物分配、是否作出各种选择，都会改变收益实现的时间。
  • 为纳税预留现金。已实现收益无论是否分配都会分配到合伙人名下，因此投资者和管理人依赖纳税分配（tax distributions）来缴税。

本详解仅为一般信息，不构成税务建议。

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延伸阅读

本说明为分析性与一般性信息，不构成税务、法律或投资建议。