실현이익과 미실현이익 해설

하나의 사례로 보는 차이

펀드가 주식을 1,000만 달러에 삽니다. 1년 차 말 가치는 1,400만 달러입니다. 2년 차에 1,300만 달러에 팝니다.

두 해를 합치면 두 관점 모두 300만 달러의 이익을 보여줍니다. 다만 다른 해에 배치할 뿐입니다. 투자자의 IRR과 배수는 1년 차에 오르고, 세금 청구서는 2년 차에야 옵니다.

세금이 실현을 기다리는 이유

세법은 자산의 매각 또는 기타 처분에서 생긴 이익, 즉 양도가액에서 조정 기준가액을 뺀 금액에 과세합니다. 처분이 없으면 양도가액이 없으므로 측정할 것이 없습니다. 장부상 이익에 과세하면 소유자는 결코 받지 못할 수도 있는 가치에 대한 세금을 내려고 자산을 팔아야 할 것입니다.

펀드에서 차이가 나타나는 곳

• 재무제표. 투자 펀드는 일반적으로 투자를 공정가치로 평가하므로 미실현손익이 보고 이익에 반영됩니다. 세무상으로는 그렇지 않습니다. 이 차이는 Schedule M-1 또는 M-3에 보고하는 전형적인 회계·세무 조정입니다.
• 자본계정. 새 투자자가 들어오거나 프로모트를 부여할 때처럼 펀드가 자산을 재평가하면, 파트너의 장부상 자본계정이 미실현이익을 반영해 바뀝니다. 이는 장부 기입일 뿐 과세 사건이 아닙니다.
• 성과보수. 미실현이익에 대해 쌓인 캐리는 운용사의 장부상 자본계정에 있습니다. 운용사는 펀드가 이익을 실현해 배분할 때에만 과세됩니다.
• 현물 분배. 자산을 팔지 않고 현물로 분배하는 파트너십은 원칙적으로 이익을 인식하지 않으며, 파트너는 현금이 파트너십 지분 기준가액을 넘는 범위에서만 이익을 인식합니다. 이때 시장성 있는 증권은 현금으로 취급되므로, 상장주식을 현물 분배하면 파트너에게 이익이 생길 수 있습니다.
• 미실현손실은 아무리 커도 공제할 수 없습니다. 손실을 쓰고 싶은 펀드는 팔아야 합니다.

매각 없이도 실현된 것으로 보는 경우

실현 원칙에는 펀드에 중요한 예외가 있습니다.

• 시가평가 제도. 제475조에 따른 증권 딜러와 선택한 트레이더, 연말에 매각한 것으로 보는 규제선물 등 제1256조 계약(장기 60%, 단기 40%), 그리고 PFIC 시가평가 선택입니다. 어느 경우든 연말 가치를 매각한 것처럼 과세합니다.
• 의제 매각. 가치가 오른 포지션을 공매도("against the box"), 반대 방향 스와프, 같은 자산을 인도하는 선도계약 등으로 고정하면 제1259조의 의제 매각(constructive sale)이 되어, 그날 공정시장가치로 판 것처럼 이익을 인식합니다.
• 현금 없는 소득. 할인발행차금(OID)이나 크레딧 펀드가 보유한 대출의 PIK 이자처럼, 아무것도 지급되지 않았는데 발생하는 대로 과세되는 소득이 있습니다. 이는 미실현이익이라기보다 관련 주제인 가공 소득입니다.
• 간주 거래. 일부 선택과 사건은 매각이나 청산으로 취급됩니다. 예를 들어 법인을 비인식 실체로 바꾸는 check-the-box 변경은 청산으로 봅니다.

투자자에게 주는 의미

• NAV는 과세소득이 아닙니다. 장부상 좋은 해에 K-1은 작을 수 있고, 장부상 나쁜 해에 오래된 이익이 마침내 실현되면 K-1이 클 수 있습니다.
• 과세 시점은 일부 펀드가 정합니다. 언제 팔지, 현물 분배를 할지, 각종 선택을 할지에 따라 이익의 실현 시점이 달라집니다.
• 세금용 현금을 계획하세요. 실현이익은 분배 여부와 관계없이 배분되므로, 투자자와 운용사는 세금 납부용 분배(tax distributions)에 의존합니다.

이 해설은 일반 정보이며 세무 자문이 아닙니다.

출처

• 26 U.S. Code § 1001, Cornell LII
• 26 U.S. Code § 731, Cornell LII
• 26 U.S. Code § 1256, Cornell LII
• 26 U.S. Code § 1259, Cornell LII
• 26 U.S. Code § 475, Cornell LII

관련 읽을거리

• Schedule M-1과 M-3: 회계와 세무의 조정 해설
• IRR과 펀드 현금흐름 해설
• 용어집: 가공 소득(영어)

본 해설은 분석 및 일반 정보이며, 세무·법률·투자 자문이 아닙니다.