Krótka odpowiedź: Zysk jest niezrealizowany, dopóki nadal posiadasz aktywo, którego wartość po prostu wzrosła. Staje się zrealizowany, gdy aktywo sprzedasz, wymienisz lub w inny sposób zbędziesz. Amerykański podatek dochodowy zasadniczo czeka na realizację: zysk niezrealizowany nie jest opodatkowany, a straty niezrealizowanej nie można odliczyć. Fundusze wykazują jedno i drugie w sprawozdaniach finansowych i NAV, ale K-1 obejmuje tylko to, co zostało zrealizowane dla celów podatkowych. Ta różnica wyjaśnia wiele w podatkach funduszy, od różnic księgowo-podatkowych po dochód fantomowy. Istnieją ważne wyjątki, w których przepisy traktują zysk jako zrealizowany bez sprzedaży.
Różnica na jednym przykładzie
Fundusz kupuje akcje za 10 mln USD. Na koniec roku 1 są warte 14 mln USD. W roku 2 sprzedaje je za 13 mln USD.
| Rok 1 | Rok 2 | |
|---|---|---|
| Sprawozdania finansowe (wartość godziwa) | 4 mln USD zysku niezrealizowanego | 3 mln USD zysku zrealizowanego minus odwrócenie 4 mln USD zysku niezrealizowanego: netto 1 mln USD straty |
| NAV i TVPI | Wzrost o 4 mln USD | Spadek o 1 mln USD |
| Zysk podatkowy na K-1 | Brak | 3 mln USD |
W ciągu dwóch lat oba ujęcia pokazują 3 mln USD zysku. Po prostu przypisują go do różnych lat. IRR i mnożniki inwestora rosną w roku 1, a rachunek podatkowy przychodzi dopiero w roku 2.
Dlaczego podatek czeka na realizację
Przepisy opodatkowują zysk ze sprzedaży lub innego zbycia mienia: kwotę uzyskaną pomniejszoną o skorygowaną podstawę. Dopóki nie ma zbycia, nie ma kwoty uzyskanej, więc nie ma czego mierzyć. Opodatkowanie zysków na papierze zmuszałoby też właścicieli do sprzedaży aktywów, aby zapłacić podatek od wartości, której mogą nigdy nie otrzymać.
Gdzie ta różnica pojawia się w funduszach
- Sprawozdania finansowe. Fundusze inwestycyjne zasadniczo wyceniają inwestycje według wartości godziwej, więc niezrealizowane zyski i straty przechodzą przez ich wykazywany wynik. Dla celów podatkowych tak nie jest. Różnica to klasyczna korekta księgowo-podatkowa, wykazywana na Schedule M-1 lub M-3.
- Rachunki kapitałowe. Gdy fundusz przeszacowuje aktywa, np. przy przystąpieniu nowego inwestora lub przyznaniu promote, księgowe rachunki kapitałowe wspólników zmieniają się, odzwierciedlając zyski niezrealizowane. To zapis księgowy, a nie zdarzenie podatkowe.
- Carried interest. Narosły carry od zysków niezrealizowanych znajduje się na księgowym rachunku kapitałowym zarządzającego. Zarządzający jest opodatkowany dopiero wtedy, gdy fundusz zrealizuje zyski i je przypisze.
- Wypłaty w naturze. Spółka osobowa, która wypłaca mienie zamiast je sprzedać, zasadniczo nie rozpoznaje zysku, a wspólnik rozpoznaje zysk tylko w zakresie, w jakim gotówka przekracza jego podstawę w spółce. Dla tego celu notowane papiery wartościowe liczą się jak gotówka, więc wypłata w naturze notowanych akcji może spowodować zysk po stronie wspólnika.
- Strat niezrealizowanych nie można odliczyć, bez względu na ich wielkość. Fundusz, który chce wykorzystać stratę, musi sprzedać.
Kiedy przepisy traktują zysk jako zrealizowany bez sprzedaży
Zasada realizacji ma wyjątki istotne dla funduszy:
- Reżimy mark-to-market. Dealerzy papierów wartościowych oraz traderzy, którzy dokonają wyboru, na podstawie sekcji 475; regulowane kontrakty terminowe i inne kontrakty z sekcji 1256, traktowane jako sprzedane na koniec roku (60% długoterminowo, 40% krótkoterminowo); oraz wybór mark-to-market dla PFIC. W każdym przypadku wartość na koniec roku jest opodatkowana tak, jakby nastąpiła sprzedaż.
- Sprzedaż konstruktywna. Zabezpieczenie wartości pozycji, która zyskała na wartości, przez krótką sprzedaż „against the box”, przeciwstawny swap albo kontrakt forward na dostawę tego samego mienia, jest sprzedażą konstruktywną z sekcji 1259, a zysk rozpoznaje się tak, jakby pozycję sprzedano po wartości rynkowej w tym dniu.
- Dochód bez gotówki. Niektóre dochody są opodatkowane w miarę narastania, choć nic nie zostało zapłacone, np. dyskonto przy emisji (OID) i odsetki PIK od pożyczek posiadanych przez fundusze kredytowe. To dochód fantomowy, pokrewny temat, a nie zysk niezrealizowany.
- Transakcje domniemane. Niektóre wybory i zdarzenia są traktowane jak sprzedaż lub likwidacja, np. zmiana w ramach check-the-box, która zamienia spółkę kapitałową w podmiot transparentny i jest traktowana jako likwidacja.
Co to oznacza dla inwestorów
- NAV to nie dochód podatkowy. Dobry rok na papierze może przynieść mały K-1, a słaby rok na papierze duży, gdy dawne zyski zostaną w końcu zrealizowane.
- Moment opodatkowania częściowo zależy od funduszu. Wybór, kiedy sprzedać, czy wypłacić w naturze i czy dokonać wyborów podatkowych, zmienia moment realizacji zysków.
- Planuj gotówkę na podatek. Zrealizowane zyski są przypisywane niezależnie od tego, czy zostały wypłacone, dlatego inwestorzy i zarządzający polegają na wypłatach na podatek (tax distributions).
To objaśnienie ma charakter ogólnej informacji i nie stanowi porady podatkowej.
Źródła
- 26 U.S. Code § 1001, Cornell LII
- 26 U.S. Code § 731, Cornell LII
- 26 U.S. Code § 1256, Cornell LII
- 26 U.S. Code § 1259, Cornell LII
- 26 U.S. Code § 475, Cornell LII
Powiązane materiały
- Schedule M-1 i M-3: korekty księgowo-podatkowe wyjaśnione
- IRR i przepływy pieniężne funduszu wyjaśnione
- Słowniczek: dochód fantomowy (po angielsku)
Ten materiał ma charakter analityczny i informacyjny i nie stanowi porady podatkowej, prawnej ani inwestycyjnej.