W skrócie: Zamożni inwestorzy przenosili portfele mocno zyskownych akcji do nowo tworzonych ETF-ów, żeby rozłożyć pieniądze na wiele spółek bez płacenia podatku od zysku. 28 września IRS uznał, że taki ruch jest opodatkowaną sprzedażą. Zwykłe inwestowanie w ETF-y pozostaje bez zmian.

O co w ogóle chodzi?

  • ETF (fundusz notowany na giełdzie): koszyk inwestycji, który kupujesz i sprzedajesz jak pojedynczą akcję, np. fundusz na indeks S&P 500.
  • Zysk kapitałowy: zysk ze sprzedaży czegoś drożej, niż się kupiło. Podatek płaci się zwykle dopiero przy sprzedaży (zob. zysk zrealizowany a niezrealizowany).
  • Sekcja 351: przepis, który pozwala przekazać majątek nowej spółce w zamian za jej udziały bez podatku, bo tak naprawdę niczego nie spieniężyłeś. ETF liczy się jako spółka, a w przypadku funduszu przepis działa tylko wtedy, gdy przekazywane akcje są już rozłożone na wystarczająco wiele różnych spółek.
  • Sekcja 852(b)(6): gdy ETF wypłaca odchodzącemu inwestorowi akcje zamiast gotówki, ETF nie płaci podatku od zysku zawartego w tych akcjach. To dlatego ETF-y rzadko obciążają inwestorów podatkiem.

Historia

Co się stało. Załóżmy, że masz 30 spółek kupionych za 1 mln USD, a dziś są warte 10 mln USD. Wolałbyś trzymać tani fundusz w stylu indeksowym, ale sprzedaż oznacza zysk 9 mln USD i, przy najwyższej federalnej stawce 20%, około 1,8 mln USD podatku.

Właśnie do tego służyła „konwersja 351”. Ty, często razem z innymi inwestorami, przekazujesz akcje nowemu ETF-owi i dostajesz w zamian jego jednostki, bez podatku na podstawie sekcji 351. Wkrótce potem duża firma tradingowa („uprawniony uczestnik”, czyli jedna z firm, które tworzą i umarzają jednostki ETF-ów) wchodzi do ETF-u z akcjami pasującymi do strategii funduszu, po czym wychodzi i dostaje twoje stare akcje. ETF nie płaci podatku od ich wydania (sekcja 852(b)(6)). Efekt: masz fundusz, jakiego chciałeś, a nikt nie zapłacił podatku od zysku 9 mln USD.

28 września IRS i Departament Skarbu wydały Revenue Ruling 2026-20: transakcję ocenia się jako całość, według tego, co naprawdę się wydarzyło, a nie według nazwy każdego kroku. Ponieważ od początku planowano, że twoje akcje trafią do firmy tradingowej, IRS traktuje to tak, jakbyś wymienił je bezpośrednio z tą firmą. To wymiana podlegająca opodatkowaniu, więc zysk 9 mln USD jest opodatkowany.

Bez zmian: codzienny obrót ETF-ami oraz nowe ETF-y zasilane akcjami, które pasują do strategii funduszu i w nim zostają.

Towarzysząca temu Notice 2026-62 wymienia inne badane strategie, m.in. wersję triku opartą na spółce osobowej, ETF-y zbudowane na transakcjach opcyjnych zwanych box spreadami oraz transakcje na instrumentach pochodnych, którymi fundusze generują zyski kapitałowe i straty zwykłe (straty, które mogą obniżyć podatek od dochodów typu wynagrodzenie, więc są cenniejsze). IRS zapowiada, że część z nich może uznać za „listed transactions” lub „transactions of interest”, co zmusza uczestników do ich zgłaszania, a przyszłe wytyczne mogą objąć także transakcje już zawarte.

Dlaczego teraz. Rynek szybko urósł. Według InvestmentNews tracker prowadzony przez Tax Alpha Insider liczy ponad 100 ETF-ów zasilonych w ten sposób od 2021 r., z ponad 20 mld USD aktywów na starcie. To kontynuacja publicznego ostrzeżenia urzędników Departamentu Skarbu z lipca.

Co to oznacza dla funduszy

Dla zarządzających funduszami prywatnymi: notice nie dotyczy tylko ETF-ów. Wymienia strategie „tax-aware” oparte na instrumentach pochodnych, które prowadzą fundusze inwestycyjne. Zarządzający, którzy je sprzedają, powinni spodziewać się pytań od inwestorów i, być może, obowiązku zgłaszania ich do IRS.

Dla inwestorów z dużymi starymi zyskami: naturalnym rynkiem tych konwersji byli ludzie z długo trzymanymi, mocno zyskownymi portfelami, a osoby z jedną dużą spółką sięgały po wersję ze spółką osobową. Obie drogi niosą teraz realne ryzyko podatkowe, więc zmiana portfela może oznaczać zapłatę podatku albo rozłożenie sprzedaży na kilka lat.

Dlaczego powinno cię to obchodzić

Jeśli masz ETF na koncie emerytalnym lub maklerskim, nic się dla ciebie nie zmienia. Ważniejsza lekcja dotyczy sposobu myślenia IRS: ułożenie kilku legalnych kroków jeden po drugim nie sprawi, że sprzedaż zniknie, jeśli od początku planem była sprzedaż.

Na co patrzeć dalej

Uwagi do notice można składać do 28 października 2026. Potem warto obserwować, czy konwersje 351 dostaną etykietę „transaction of interest”, czy wersja ze spółką osobową doczeka się własnego rulingu i czy Kongres wróci do dawnego pomysłu, by całkiem zlikwidować ulgę dla ETF-ów z sekcji 852(b)(6).

Źródła — sprawdź nas

To informacja w prostym języku, a nie porada podatkowa.